和讯投顾张文博：指数突破3674点了，这里要不要减仓？

8月13日，和讯投顾张文博称，指数突破3674点了，这里要不要减仓？市场是要继续涨还是要回调？若回调会调到哪里，若上涨又会涨到哪里？这一轮是慢牛还是疯牛？

实际上，这一轮牛市是典型的机构抱团牛市，与去年的924行情有很大不同。去年924行情期间，每一天成交量都大幅放大，说明有很多散户资金入场。但这一轮从6月底到现在，基本没有放大量，尤其是最近几天，都是小缩量或小放量状态，很多散户踏空了，尤其在8月1号那个周五，不少散户被洗出局。因为散户踏空，机构便抱团核心资产，像“易中天”、上海电盛虹这类大票以及大芯片相关股票。散户要么买不了，要么觉得股价太高不敢追。

在这样的背景下，机构抱团，由于机构不做T，交易需求少，基本以持有为主。所以这一轮的特征是缩量、缓慢上涨、持续逼空，也没有一天暴涨的情况。如果上证指数一天涨个5%或3%，可能会点燃散户热情，让他们追进来，但并没有。对于那些盼着市场调整的人来说，就像小火慢炖、温水煮青蛙，市场每天都在涨，却始终没有调整。从6月底到现在，市场根本没有一波像样的调整，这就是典型的机构抱团牛市。

机构抱团的原因很简单，相关行业业绩好。比如算力领域的英伟达有海量数据投资，创新药不断出海，机器人、固态电池行业也处于爆发期。并非所有股票业绩好才能涨，像23年的光模块、当年的寒武纪，业绩不好也能涨，因为机构往往能看到3 - 5年以后的业绩。所以本质上，这就是一个机构抱团的牛市。

在这样的牛市中，要知道哪些股票今年、明年业绩好，或者未来几年业绩好。所以牛市的八大主线，算力、创新药今年业绩好，机器人、固态电池未来业绩会好，反内卷大宗商品、稳定币、可控核聚变等未来业绩也有潜力。机构的思维就是看业绩，既看远期业绩也结合今年业绩。如果远期和今年都有业绩，就是主升浪；如果只有今年有业绩，就是今年慢慢涨然后兑现；如果今年没有业绩，远期有业绩，就是涨完一波后跌下来再涨，高波动。所以不要再看电力、银行、地产等没有远期业绩的板块。

回到指数，我的观点很明确，这里就是要继续上涨。这是一轮机构抱团的牛市，没有那么多贪婪与恐惧。不像924行情涨上去后，10月8号创了天量，10月9号成交量跟不上就直接跌下来。这次机构抱团牛市看基本面和业绩，基本面相当坚实，不要指望有大幅回调，也许会有回调，但不会是大级别回调，我认为3500点就是底部，正常会往4000点奔，但4000点是10年未破的整数关口，今年大概率破不了，短期就是持续逼空行情。

牛市何时结束？不要看点位，要看融资余额是否暴涨、成交量是否激增，那意味着很多散户入场，短期牛市可能就结束了。但现在还没看到这种情况，只要成交量没有激增、暴涨，就没有问题。现在涨的都是算力等大市值、高股价的股票，散户买不起，所以这一轮牛市基本面很坚实，有业绩、有估值。

牛市其实很简单，选对能增长的行业和好股票，持有就行，不用频繁操作。短期策略上，市场没有过热，有人问AI有没有泡沫，没有，公司业绩在上修，市盈率没变，就没有泡沫。短期操作还是进攻，市场很难回调，就算指数有回落，很多时候也在盘中完成。比如昨天周二，市场看似想防御，结果下午国产算力传来利好，又进攻了一波。有海量场外资金等着买股票，不要总担心牛市结束，没有什么大风险。产业趋势面前，其他都让路，15年是互联网牛市，07年是大宗商品牛市，2000年美股纳斯达克是产业牛市，有产业的牛市，不用关注短期因素。行业能增长，业绩长期向好，股价自然会涨，这比宏观因素重要得多。很多人炒股喜欢看宏观，其实宏观对股票投资没啥用，股票投资选产业、选股，长期持有就行，牛市还会继续，不要动不动做T，以免踢飞。

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